滬銅現(xiàn)貨升貼水緩慢上升 活躍度有所回升

4日滬銅期貨主力合約收盤于46620元/噸，漲幅0.43%；昨日晚間美國制造業(yè)PMI公布，銅價(jià)短線跳水而后走強(qiáng)，滬銅振幅達(dá)1.92%。4日，LME庫存減少6500噸至32.4萬噸，LME注銷倉單占比35.2%，注銷倉單占比維持高位；SHFE銅倉單減少1226噸至7.4萬噸。據(jù)上周五數(shù)據(jù)，SHFE期貨庫存較前一周減少1.3萬噸14.4萬噸，上海保稅區(qū)銅庫存環(huán)比上周減少0.75萬噸至34.4萬噸，保稅區(qū)已連續(xù)減少已達(dá)17周。量價(jià)方面，4日上海滬銅主力合約持倉量增加5476手至21.3萬手，成交量大增7.4萬手至16.2萬手。

現(xiàn)貨方面，4日洋山銅倉單溢價(jià)77.5美元/噸，創(chuàng)年初以來新高，昨日進(jìn)口盈利上升至413美元/噸。昨日LME現(xiàn)貨升貼水為-25.5美元/噸，較前一交易日小幅上升。據(jù)SMM，4日上海電解銅現(xiàn)貨對近月合約報(bào)價(jià)升水70~升水120元/噸，各品牌報(bào)價(jià)較上一交易日繼續(xù)上升，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，市場平水銅青睞度高于好銅。整體而言，貿(mào)易商及下游均表現(xiàn)較為活躍，持貨商堅(jiān)挺報(bào)價(jià)。

行業(yè)層面，根據(jù)國際市場研究機(jī)構(gòu)Technavio近日發(fā)布的報(bào)告，2019-2023年期間全球高溫電纜市場年復(fù)合增長率將超過5%。據(jù)3日SMM數(shù)據(jù)，8月電線電纜企業(yè)開工率為91.16%，同比上升2.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑0.32個(gè)百分點(diǎn)，好于預(yù)期，線纜訂單表現(xiàn)較好，耗銅量穩(wěn)定高位。7月電網(wǎng)工程投資完成額累計(jì)2021億元，同比下降13.9%，降幅有所收窄；電源工程投資完成額累計(jì)1246億元，同比上升0.7%，兩者增速差仍然存在，線纜消費(fèi)存在預(yù)期。另據(jù)8月底ICSG報(bào)告，今年前五個(gè)月全球銅礦產(chǎn)量同比下降1%，精礦產(chǎn)量下降0.2%。其中智利的銅產(chǎn)量下降了3%，主因是礦石品位下降，顯示供給偏緊格局不變。

宏觀方面，美國8月ISM制造業(yè)PMI為49.1，預(yù)期為51.1，前值為51.2，為2016年1月以來**水平，且是2016年8月以來**跌破榮枯線。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值為47，預(yù)期為47，初值為47，前值為48,歐元區(qū)7月PPI增速同比下滑至0.2%。數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)整體制造業(yè)表現(xiàn)疲軟，歐洲多國國債均跌至歷史低位，歐元區(qū)有在更長時(shí)間內(nèi)維持更深負(fù)利率的可能性。中國8月官方制造業(yè)PMI為49.5，預(yù)期49.7，前值49.7，連續(xù)4個(gè)月低于榮枯線，供需均收縮，新訂單回落。4日，日本、法國、德國、俄羅斯和歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI公布，顯示均有所擴(kuò)張。受人民幣跌值的支撐，滬銅大跌概率較低，市場對9月消費(fèi)改善有預(yù)期，對銅價(jià)有支撐作用。但市場供需方面目前并無明顯利好，由于銅的強(qiáng)宏觀屬性，同時(shí)應(yīng)緊密關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)下行和避險(xiǎn)情緒升級可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)偏緊需求存預(yù)期背景下，經(jīng)過近期宏觀擾動，銅價(jià)探低回升，活躍度有所上升，短期謹(jǐn)慎看多。